$美图公司(01357)$$万兴科技(SZ300624)$$福昕软件(SH688095)$

先上干货

然后开始正文，上来先介绍第一届美图影像节的产品和战绩，除了Chic，其他都比较耳熟能详，比较能打了。

(资料图片)

凭借这些AIGC功臣们贡献，全球VIP会员数也屡创新高，超预期，实打实的业绩增长股。

序章完毕开始进入今天的主题，定位从生活场景拓展到生产力场景AI工具分发平台。

总经理吴欣鸿也比较坦承，说之前走过一些弯路，想从工具转到社交，但是失败了，这个之前我们也提到过，工具流量的用户黏性和忠诚度都不高，所以天生与社交匹配的广告商业模式相斥，因此公司转型PLG （产品主导式增长）SaaS的发展模式是对的，而且即使定位工具发展模式，也依然是星辰大海，能诞生伟大市值的公司，例子数不胜数，下面都是。

好在公司的商业敏感度，或者对行业变化的敏锐度很高，知道AI 是此次产业变革的关键，逆水行舟，不进则退，柯达胶卷的活生生例子就摆在眼前，这点可以点赞，公司还是很重视并且及时跟进AI的，并不是单纯的蹭概念。

接下来是第一款产品：

点评：作为一场发布会的前菜，可圈可点，首先大模型的文生图技术是不断迭代进步的，其次也创新的搞了创意词库+提示词补全，设计师可训练专属风格模型，对标Mjdjourney虽还有差距，但最起码框架是有了，可以不断迭代，WHEE可以说是中国版的Mjdjourney，具备国产替代的逻辑，在当前逆全球化的国产自主可控背景下， 中国版的Mjdjourney可以现在不能匹敌，但不能没有。

第二款产品：开拍

点评：口播视频的应用场景还是很广泛的，从个人到企业介绍宣传都需要用到口播视频，将大模型和口播视频文案结合，并创新开发了提词器功能，还是不错的。

第三款产品

点评：借助Wink的持续火爆，MAU破千万，趁机推出的软件，AI视频消除，视频抠像让人眼前一亮，摆脱了拍视频却背景人多的烦恼，但公司强调的是差异化竞争，我觉得没必要，直接把万兴喵影和剪映PC版的功能都抄过来，再锦上添花加上自己的差异性创新功能，这样就是全面的视频编辑软件。

点评：从这里开始，美图的生产力工具属性就让人开始相信了，股价也是从这个时候开始拉升的，从个性化参数定制模特（类似于现在单机游戏的捏脸，只不过这个啥都可以捏），到随手一拍就可以一键AI试衣（想象一下你定制了自己的模特，去逛商场看到哪个服装好看不需要试穿，直接一键拍摄试衣），再到AI商品图和一键换色，最后是生产AI海报+AI Logo。可以说是一个人就可以把店开起来！后续该功能还和华为大模型会有联动催化，未来发展思路也比较清晰：开拓功能，开拓包装设计、3D设计等；开拓行业，从鞋服行业到更多行业落地；前后拓展，设计上下游共享，无缝协作。这个目前应该是找不到对标的，能找到对标的也只有国外的商品图软件或者Adobe。总之让人眼前一亮的感觉，实打实的能提升生产力。估计也让怀疑的人坚信了生产力提升ARPU的逻辑，所以才疯狂买入。

第五款产品

点评：写实数字人没啥新奇，都能做，跟万兴和商汤的差不多，比天娱数科那辣鸡换头数字人强了一百倍，让人比较惊讶的是风格化数字人，AI演员，这种动作捕捉无论是应用到电影还是游戏中都比较常见，而且成本也很高，比如《黑神话悟空》游戏因为游戏主角打斗动作不协调，就自己建了个动捕棚搞，成本很高，所以美图这个AI演员的技术看起来挺屌的，前景不可限量。介绍到这就可以看到，从AI数字人+口播视频+AI模特+AI衣服设计-AI商品图-AI模特试衣-AI海报+AI Logo，美图的这些产品并非是孤立的发展，而是相互之间都有共性联系，类似于产品矩阵的协同效应，能够实现1+1>2的效果，实现效率和收益的最大化，类似的商业模式就是迪士尼模式，从游乐园到酒店到饭店到纪念片店等等，能够实现单一客户在同一地区的多次付费，实现薅羊毛收益最大化，同样美图也是。

第六+第七

点评：之前就曾想过一个问题，美图怎么样才能做到在大厂环伺的背景下，依然能茁壮发展，能想到的就是垂直细分，依托于现有得到高价值影像数据，发展垂类大模型，实现完全NLP+语音交互的自动P图AI，首先垂类大模型参数不需要很高，100亿就够了，投资成本不高，视觉大模型更低，50亿参数以下，然后依托数据壁垒（现在也都看到了，无论是多么优秀的通用大模型，给他喂垃圾数据，大模型也会更垃圾），做图像和商业设计垂直领域的绝对AI大模型龙头，躺着动动嘴就可以由AI帮你自动设计和修图并根据你的需要不断修改直到完成你的目标，在这一刻，你不再是苦逼的p图人和商业设计师，你就是自己的甲方，目前看美图就走在这个方向。

最后的最后：让我们以这句话作为结尾，中国版的Adobe-美图,其他制造业都可以并开始国产替代取代老外的市场份额，凭什么这个领域不可以？

彩蛋：中报值得期待

美图估值和其他基本面研究请看链接：

美图研究系列4-营收拆分预测和PS估值

美图研究系列3-AI商品图实例介绍

美图研究系列2-美图秀秀功能体验测评

美图研究系列1-VIP订阅业务预测拆分

免责声明：以上内容均为公开数据推导，力争做到有证可靠，有据可依，不代表买入意见，不代表上市公司观点，仅供研究讨论交流公司基本面用，未来新信息更新还会不断修正，也欢迎各位球友提供修改意见，股市有风险，估值随着人心随时变动，据此买卖，后果自负。

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